外媒：SEC应审查OpenAI上市治理风险

外媒评论认为，OpenAI 申请上市后，市场讨论多集中在估值和融资规模，但更值得关注的是其少见的控制结构。文章称，投资者面对的并非普通科技公司，而是一家最终仍受非营利机构控制的 AI 企业。

非营利机构仍握有控制权

文章称，OpenAI Foundation 仍掌握公司核心控制权。该基金会通过一类特殊的 Class N 股份，对董事会构成拥有近乎完全的主导权，并独自负责公司章程中“安全与安保决策”相关事项。

除治理权外，基金会还持有普通股权益。文中提到，基金会目前声称持有 OpenAI 约 26% 股权。这意味着即便未来减持部分持股，基金会仍可能继续影响董事会安排。

加州批准附带持续约束

文章提到，加州总检察长 Rob Bonta 已批准 OpenAI 的重组，但前提是该基金会必须继续依照加州慈善信托法，以真正的非营利机构身份运作。作者还称，加州方面仍在对 OpenAI 进行持续调查。

作者所在的 EyesOnOpenAI 联盟已向美国证券交易委员会提交信函，要求 SEC 在 OpenAI 上市前，督促公司完整披露治理风险及其可能带来的财务后果。文章认为，若高估值 IPO 的披露门槛下降，投资者风险会进一步上升。

资产估值问题仍待说明

文章还把焦点放在重组中的资产估值安排。文中称，当 OpenAI 的营利业务从原有附属结构转为独立的公益公司时，并没有独立评估机构确认，基金会为让渡相关慈善资产是否获得了公允对价。

文章称，基金会虽据此获得约 26% 股权，但若缺少独立估值支持，法院或其他监管机构未来仍可能要求追加股权转移，或重新审视这笔交易的公平性。

与同行相比约束更多

评论认为，即便 OpenAI 最终被认定完全合规，投资者买入的仍是一家受公共利益义务约束的 AI 公司。与微软、谷歌和 Anthropic 相比，OpenAI 需要在商业回报与非营利使命之间保持平衡。

文章最后称，SEC 应要求 OpenAI 在上市前更充分说明其治理结构、潜在利益冲突及相关法律风险，让投资者在作出判断前获得更完整的信息。