web3: 外媒：代币化Pre-IPO股权市场加速扩张

Coinpedia 刊发的一篇署名研究文章称，2026 年上半年链上股票市场继续扩张，代币化股票总价值升至约 14 亿美元，持有人超过 20 万。其中，未上市公司股权的代币化交易正在从公开股票赛道中分化出来，成为增长更快的细分市场。

Pre-IPO 交易量升温

文章援引多家机构数据称，2026 年 3 月，代币化股票月转账量一度达到 28.7 亿美元，6 月中旬相关资产分布价值约为 14 亿美元，覆盖约 2246 个代币化资产。作者认为，市场规模仍远小于全球股票市场，但增长速度已使其成为 RWA 中最受关注的方向之一。

文章称，2026 年上半年，代币化 pre-IPO 股权交易量已超过 5.44 亿美元，需求主要集中在少数热门公司，包括 SpaceX、OpenAI、Anthropic、Stripe 和 Anduril。与苹果、特斯拉、英伟达等已上市股票不同，这类资产没有公开市场价格锚，也通常伴随更严格的股权转让限制。

三种模式并行

作者将当前市场分为两类：一类是已上市股票的链上映射，主要卖点是 24/7 交易、碎片化持有和更快结算；另一类则是未上市公司股权相关权益，核心难点不在代币发行本身，而在于底层股权是否真实可得、法律权利是否清晰。

• 以 SPV 为基础的现货型代币
• 以合成结构为主的永续合约产品
• 以认股权证为核心的合规结构

文章明确支持第三种模式，并认为前两类结构在底层资产控制、转让有效性和投资者权利上更容易出现问题。由于作者同时是 PIPO.VC 联合创始人兼 COO，这一判断带有明显立场色彩。

SpaceX 检验底层资产

文章认为，2026 年 6 月 12 日的 SpaceX IPO 是一次关键检验。作者称，市场随后暴露出一个更现实的问题：把股票做成代币并不难，难点在于能否真正锁定底层资产，并让持有人拥有可执行的法律请求权。

文中还提到，OpenAI 和 Anthropic 对部分 SPV 转让安排的否定，进一步放大了市场对未经授权结构的担忧。作者据此认为，缺少真实底层支持或未经公司认可的代币化方案，在热门标的面前更容易失效。

平台与监管同步推进

在公开股票代币化市场，文章提到 Kraken 的 xStocks、Bitget 与 Ondo 的合作、Gemini、Robinhood 和 Coinbase 等平台。基础设施主要分布在 Solana、Ethereum、Base、Arbitrum 和 BNB Chain，其中以太坊和 Solana 仍是主要承载网络。

文章称，多数平台目前仍依据 Regulation S 限制美国用户参与。与此同时，美国证监会推动的 “Project Crypto” 与创新豁免、欧洲 MiCA、萨尔瓦多 DASP 制度以及美国 GENIUS Act，都被作者列为影响后续市场扩张的重要因素。

补充信息：这是一篇署名观点文章，作者为 PIPO.VC 联合创始人兼 COO。文中对不同代币化模式的优劣判断，带有平台自身业务立场。