web3: 外媒：比特币跑赢美股的优势或在减弱

外媒评论认为，一项追踪美股与比特币相对表现的长期图表，正在释放不同于过去十多年的信号。标普 500 和纳斯达克以比特币计价后的比值，近期都升破了 200 周均线，这在 2012 年以来尚属首次。

关键比值出现反转

这类比值反映的是，买入一篮子美股需要多少枚比特币。过去多年，这一比值总体持续下行，意味着比特币长期跑赢美股。即便中间出现阶段性反弹，也始终未能有效突破 200 周均线。

但最近几周，情况出现变化。标普 500/比特币比值不仅站上这一长期均线，而且维持在其上方。纳斯达克/比特币比值也出现了类似走势。文章据此认为，比特币相对美股的压倒性优势，可能已不再像过去那样明显。

高弹性上涨预期受挑战

文章称，这一变化对看涨者并不友好。过去市场对比特币的强烈乐观预期，很大程度上建立在历史周期的高倍上涨之上。若比特币不再持续大幅跑赢股票市场，那么“最强价值储存工具”这一叙事也会受到削弱。

在这一逻辑下，一些基于历史周期外推的激进目标价也会面临质疑。文章提到，市场上关于下一轮周期升至 30 万美元甚至更高的预测，往往默认比特币仍能复制早期那种远超其他资产的涨幅。

市场成熟度正在改变波动特征

文章同时给出较为温和的解释：这未必意味着比特币失去吸引力，更可能说明它正在进入更成熟的阶段。早期市场体量较小、流动性较薄时，少量新增买盘就可能推动价格快速放大。

如今，比特币已是市值超过万亿美元的资产，并且拥有现货 ETF、期权、期货和结构化产品等更完整的交易体系。交易渠道更丰富，确实让资金更容易进入，但也降低了价格在短时间内剧烈波动的可能性。

从这个角度看，图表变化反映的不是单一方向判断，而是比特币市场结构正在改变。它未来是否还能像早期那样以极高弹性持续跑赢美股，正成为市场重新评估的问题。