web3: Hashdex将清盘美国现货比特币ETF

Hashdex 正在关闭其美国现货比特币 ETF“DEFI”。根据提交给美国证券交易委员会（SEC）的文件，这只基金将在 8 月 17 日后停止交易，随后出售剩余比特币持仓，并将现金返还给股东。

首只直接持币现货ETF清盘

这是美国市场首只进入清盘流程、且直接持有比特币的现货 ETF。此前关闭的相关产品主要是比特币期货 ETF。由于现货产品直接持币，费用结构和投资者基础与期货产品并不相同，因此这次清盘被视为该细分市场的首次案例。

基金规模明显落后

DEFI 是同类产品中规模最小的一只，净资产约为 1470 万美元。相比之下，WisdomTree 的 BTCW 约为 1.424 亿美元，贝莱德的 IBIT 约为 470.8 亿美元。对一只小型 ETF 来说，资产规模过低往往意味着更难覆盖运营成本，也更难获得交易活跃度。

文章提到，Hashdex 在美国现货比特币 ETF 竞争中入场较晚。DEFI 最初于 2022 年 9 月以比特币期货 ETF 形式推出，直到 2024 年 3 月下旬才转为现货产品，晚于 2024 年 1 月已上市的多只同类基金。虽然其 0.25% 的费率与贝莱德、富达接近，但并未形成明显价格优势。

清盘原因指向流动性与成本

Hashdex 将此次决定归因于多项因素，包括管理规模偏低、流动性不足、持续运营成本、投资者兴趣有限，以及该产品在公司整体产品线中的定位。

对于小型 ETF 而言，固定运营成本不会因资产规模偏小而同步下降。如果成交量不足，买卖价差也可能扩大，进一步削弱产品吸引力。对后来进入市场、又缺乏规模优势的基金来说，这种压力更为明显。

资金继续向头部产品集中

文章援引 SoSoValue 数据称，比特币 ETF 已连续三个月出现净流出。与此同时，美国现货比特币 ETF 整体仍持有约 776 亿美元净资产，自推出以来累计净流入约 515 亿美元，说明资金并未离开这一赛道，而是更集中流向少数头部产品。

其中，IBIT 累计净流入约 605 亿美元，富达的 FBTC 约为 99.5 亿美元；而由信托转换而来的 Grayscale GBTC，则累计流出约 274.7 亿美元。不同产品之间的分化仍然明显。

文章还提到，部分资金正在转向 AI 主题基金。贝莱德的 iShares Future AI & Tech ETF 截至 7 月上涨约 39%，资产规模达到 36 亿美元；同期 CoinDesk 20 指数跌约 36%。在这种收益差距下，中小型加密 ETF 面临更强的竞争压力。

补充信息：Hashdex 并未退出美国加密 ETF 市场。该公司仍管理其他面向美国投资者的产品，包括 Hashdex Nasdaq Crypto Index US ETF（NCIQ）等，相关资产规模合计超过 2 亿美元。