web3: 外媒：比特币供给转向长期持有者，但需求仍未回归
摘要
外媒援引链上分析称，比特币正从短线投机资金转向长期持有者，但需求不足仍限制反弹 。
外媒称，比特币链上结构正在接近 2022 至 2023 年熊市底部的形态。链上分析师 Axel Adler Jr. 认为，市场中的短线投机资金正在减少，更多比特币转入长期持有者手中，但需求并没有同步回升。
短期持有者供给降至低位
Adler 指出，短期持有者持仓已降至多年低点。这说明市场投机活跃度在下降，新资金流入也偏弱，但并不能证明抛压已经完全消失。
长期持有者继续收紧流通量
Adler 认为，长期持有者并不一定是在积极抄底，更像是在回调中继续持有。这样一来，市场上可自由交易的比特币数量进一步减少，流动性也随之收紧。
亏损兑现仍在继续
另一位链上分析师 Darkfost 表示，短期持有者仍在承受较重亏损。其测算显示，短期持有者已实现市值较 2025 年 10 月高点下滑近 62%。
过去几轮比特币熊市中，这一指标通常会回撤约 70% 至 75%。Darkfost 认为，当前调整已经接近历史上的“投降”区间，既反映了高位恐慌卖出，也反映了低位重新吸纳。
需求回归才是关键
Adler 说，当前图表传递的是同一个信号：比特币供给正从年轻币转向老币，市场中的流通量越来越少。但仅靠供给收紧，还不足以推动新一轮上涨。只有需求重新出现，这种更紧的供给结构才可能放大下一次主要波动。