研究称风投支持创业公司更易卷入欺诈

一项来自英国帝国理工学院和法国里昂商学院的研究，对 2000 年至 2023 年间遭美国证监会和司法部起诉的科技创业公司创始人案例进行了梳理。研究者认为，创业公司欺诈并不常见，但在风投推动下，部分公司更容易走向夸大、伪造和持续掩饰。

过热融资环境更易失真

研究援引多伦多大学 6 月发布的另一份报告称，在 2000 年至 2023 年的 654 起美国风投支持创业公司欺诈案件中，拿过风投资金的公司，被指控欺诈的概率高于未获风投的公司。

报告还提到，在市场过热、监管较弱、投资人尽调不足的阶段成立的创业公司，日后卷入欺诈指控的可能性高出 19%。研究作者称，当前 AI 创业融资环境火热，这类条件更容易诱发创始人铤而走险。

欺诈常从夸大走向伪造

研究把相关行为分成三个阶段。第一阶段是夸大公司进展、客户情况或增长前景；第二阶段是为此前说法补造证据，例如伪造合同、发票和收入记录；第三阶段则延伸到技术能力和产品演示，形成与真实经营不一致的叙事。

研究举例称，一家移动测试应用公司曾伪造客户合同和发票，记录虚假收入，再用这些材料说服风投以独角兽估值投资。

创始人控盘风险更高

研究者认为，投资人并不总是被动受骗的一方。部分情况下，投资人设定过高增长目标，也会在无意中推动创始人用失真的数据迎合融资预期。

多伦多大学的报告还指出，由创始人控制董事会的创业公司，实施欺诈的可能性约为投资人控制或双方共同控制董事会公司的两倍。部分公司上市后若仍维持创始人控制，未来两年遭遇证券集体诉讼的概率也更高。

补充信息：研究作者建议，美国证监会可在创业公司融资达到一定规模后启动更常规的调查或正式审计，而不是主要依赖举报或诉讼作为调查触发条件。