外媒：奈飞回调后估值回落，期权交易员看多

外媒称，在近期回落后，奈飞的估值已明显低于此前高位，但公司基本面并未同步走弱。CNBC 援引期权交易员 Mike Khouw 的观点称，奈飞当前前瞻市盈率约为 18.9 倍，已接近 2022 年熊市阶段的低位区间，而业务质量较当时已有改善。

估值回到低位附近

文章认为，奈飞当前的核心变化在于“股价变便宜、业务变更强”。与 2022 年市场情绪最差时相比，奈飞估值虽然仍略高，但利润率和现金创造能力已有提升。

Khouw 提到，奈飞管理层近年更强调资本纪律，持续回购股票，而不是高价收购传统影视资产。这一做法被视为有助于提升股东回报，也让市场更关注公司自身的盈利能力。

广告与 AI 被视为利润支撑

文章还提到，广告业务是奈飞未来数年的重要增长点。按文中预期，奈飞今年广告收入约为 30 亿美元，长期有机会在 2030 年前后升向 100 亿美元规模。

在成本端，生成式 AI 被视为正面因素。报道认为，这类工具可用于压缩制作、配音和本地化成本。对内容摊销支出较高的流媒体平台来说，这意味着利润率存在改善空间。

此外，直播体育、综艺型内容和个性化推荐，也被视为提升用户停留时长、维持定价能力的手段。文章认为，这些因素共同支撑了奈飞的基本面判断。

交易员给出期权思路

Khouw 没有直接主张买入正股，而是认为当前更适合通过卖出波动率来布局。他给出的方案是一组 8 月到期的期权组合，核心思路是在限定风险的前提下获取权利金收益。

• 奈飞股价参考水平约为 70 美元
• 距 8 月到期日约 25 个自然日
• 净权利金收入约为 1.10 美元

按其测算，这一组合的盈利区间约在 63.90 美元至 79.10 美元之间，上行风险则通过更高执行价的看涨期权进行部分对冲。

文章认为，如果股价进一步下探并触发承接，对应的实际持仓成本将落在更低估值区间，这也是其偏乐观看法的重要依据。