web3: 加密财库公司转向AI，DAT模式热度回落

随着加密资产价格回落，依赖“数字资产财库”模式扩张的公司开始寻找新叙事。外媒援引彭博联合报道指出，已有十多家相关公司把重心转向 AI、数据中心和算力业务，原因是市场对单纯持币扩张的兴趣正在减弱。

所谓 DAT 模式，通常是公司通过公开市场融资、发债或定向配售买入加密资产。当公司市值高于其持有代币价值时，管理层就能继续融资并扩大持仓。这一模式在市场情绪高涨时更容易运转，但在币价走弱后，溢价空间往往收窄。

持币扩张模式吸引力下降

报道援引投行 Renno & Co 合伙人 Toufic Adlouni 的说法称，多数相关公司要么正在转向，要么已陷入停滞。虽然这只是顾问观点，不代表完整统计，但近期多家公司调整方向，说明部分董事会已不再把“继续囤币”视为足够清晰的增长故事。

对这类公司来说，问题不只是币价波动，还包括资本市场是否愿意继续给予估值溢价。一旦溢价消失，靠发股买币的扩张链条就会变弱。

K Wave放弃比特币扩张计划

K Wave 在 5 月 4 日宣布，最多可把 4.85 亿美元从比特币财库协议转投数据中心、GPU 租赁和 AI 并购。方案还包括出售原有业务，并剥离约 4800 万美元债务及相关负债。

crypto.news 此前报道称，该消息公布后，公司股价首个交易日下跌近 25%。彭博后续统计显示，自 5 月转向以来，K Wave 股价累计跌幅约为 71%。随后，公司卖出剩余 88 枚 BTC，用于偿还 600 万美元债务，也结束了此前一度瞄准 1 万枚 BTC 的计划。

公司表示，转型目标是建立覆盖数据中心与算力服务的可扩展平台。不过截至目前，市场尚未看到新业务已能替代此前比特币计划带来的关注度。

Lixte与Alpha Compute改做算力业务

Lixte 在 2025 年进入数字资产财库赛道，曾以约 260 万美元买入 10.5 枚 BTC 和 300 枚 ETH。公司当时称，加密资产约占其财库的 43.6%，并授权最高配置比例达到 50%。

到 2026 年 6 月，Lixte 同意收购 NOMAD Transportable Power Systems，并计划更名为 NOMAD Power Solutions，转向为受电网接入延迟影响的数据中心提供移动电池储能。彭博称，该消息公布后，Lixte 股价下跌约 33%。

AlphaTON Capital 则在 2025 年 9 月启动 Toncoin 财库策略，目标配置约 1 亿美元 TON 及 Telegram 基础设施。到 2026 年 4 月，公司更名为 Alpha Compute，业务转向 GPU 服务、机密计算和 AI 基础设施。

AI能带来收入，但投入更重

与主要依赖资产升值和融资能力的财库模式不同，AI 数据中心可以通过算力合同、托管和电力供应获得经营收入。这也是不少加密矿企近年转向 AI 的原因之一，因为它们原本就掌握电力接入、机房和散热设施。

但 AI 基础设施同样不是轻资产生意。数据中心、专用芯片、电力成本和长期客户合同，都需要更高的前期投入。对原本连加密资产扩张都融资吃力的小公司来说，转做 AI 不一定更容易。

报道认为，这一轮转向并不意味着所有数字资产财库公司都会离开加密市场。规模较大的公司仍可能继续融资并持有代币；而对较小公司来说，AI 更像是一种经营收入叙事。不过从早期股价表现看，市场目前更看重资金来源、客户落地和执行能力。