web3: 外媒：代币化进入落地阶段，市场开始追问真实用途

外媒评论认为，代币化现实资产在 2026 年已走出概念验证阶段，行业现在更关心产品是否真的被使用，而不是资产应不应该上链。文章援引会议信息称，链上 RWA 规模已超过 300 亿美元，较 2025 年初扩大约 6 倍。

监管推动讨论转向落地

文章称，市场情绪变化的重要原因之一是美国监管环境出现进展。GENIUS Act 为支付型稳定币提供了更清晰的合法性基础，而仍在参议院推进的 CLARITY Act，被多名与会者视为更关键的推动因素，因为它可能把代币化扩展到更广泛的资产类别。

会场观点显示，行业对“需求是否存在”的争论已明显降温，焦点转向基础设施能否支撑更大规模使用。

抵押品和资金管理先落地

文章提到，代币化最先体现价值的领域之一是抵押品管理。Broadridge 高管表示，该公司目前通过 Canton 网络每日处理约 3700 亿美元的代币化回购交易。与约 12 万亿美元的美国回购市场相比，这一规模仍然不大，但已显示出真实业务量。

与会者给出的核心理由较为直接：如果融资只持续几分钟，链上系统可以按分钟计价，而不是按完整一天收费，这使短期资金使用效率更高。

资产管理机构也把重点放在“产品是否更好用”上，而不是“是否足够新”。文章称，Apollo 认为链上私募信贷基金已经验证了两项能力：一是为原本流动性较差的产品提供二级流动性，二是让私募信贷能够进入 Aave、Morpho 等 DeFi 协议，作为抵押品使用。

支付、分发与互通仍待解决

文章还提到，企业财资管理也开始尝试类似路径。WisdomTree 在会议上举例称，一家美国建筑公司可通过代币化货币市场基金向阿根廷供应商付款，前端仍使用熟悉的网页界面，资金在转移过程中还能继续获得收益。花旗则介绍了代币化存款和 24 小时美元清算服务，但同时指出，客户并不只想要单一银行的代币，而是希望接入多家银行共同使用的清算网络。

不过，文章认为行业距离大规模普及仍有明显障碍，主要集中在分发、合规和跨链互通。传统机构在空投、持仓识别和风控接入上仍会触发内部警报，而不同链的最终确认机制并不一致，也会影响结算可靠性。

文章还引用 CoinDesk Research 对代币化股票的观察称，6 月链上代币化股票交易量达到 38.6 亿美元，环比增长 145%，其中与 SpaceX 相关的代币化产品是主要推动因素。但研究人士提醒，这些交易多数仍通过合成封装结构完成，且很大一部分是永续合约，而非现货持有。

评论文章认为，这说明市场对链上股票敞口确有需求，但尚不能证明这种需求已经通过直接持有真实股权的方式得到满足。对顾问和机构而言，最关键的问题仍是代币究竟代表真实股份，还是仅代表对第三方的合同请求权，因为这将直接影响投票权、分红权以及对手方风险。