外媒：SpaceX跌破发行价后估值分歧加剧

外媒称，SpaceX 自 6 月 12 日上市以来，股价已较盘后高点明显回落，目前约报 115 美元，低于 135 美元发行价。围绕这家公司是否仍值得高估值，华尔街的分歧正在扩大，焦点集中在 Starlink 增长、Starship 进展以及公司现金消耗速度。

马斯克与空头观点对立

报道提到，马斯克近期在 X 上公开回击做空者，称押注 SpaceX 下跌的人“生存概率不高”。目前，市场上约有 17% 的可流通股份处于卖空状态，这一比例对大型公司而言并不低。

多头的核心判断是，SpaceX 当前估值押注的是未来而非当下。支持者认为，若 Starlink 持续扩张、Starship 项目顺利推进，公司未来收入规模仍有较大上行空间，当前股价只是提前反映长期增长预期。

空头称估值仍偏高

不过，前对冲基金经理 Whitney Tilson 持相反看法。他将 SpaceX 形容为“市场历史上估值最高的大盘股之一”，认为即便经历回调，股价相对历史营收仍然偏高。

Tilson 表示，按他的测算，SpaceX 目前估值仍高出合理水平近 10 倍。但他同时称，自己并不建议直接做空这只股票，因为短期内未必存在足以迅速改变定价的催化因素。

收入增长与现金消耗并存

从经营数据看，SpaceX 的基本面并非单边利好。报道显示，Starlink 在 2025 年实现营收 114 亿美元，同比增长 50%；公司 AI 基础设施业务也在扩张，但体量仍较小。

按报道估算，SpaceX 2025 年总营收约为 187 亿美元。不过，公司去年也消耗了数十亿美元现金，这一点近几周已被多位分析师反复提及。对市场而言，增长速度能否覆盖高投入，仍是估值争论的关键。

8 月 4 日财报成下一观察点

在当前价位下，SpaceX 仍以数十倍历史营收交易。多头认为，这一溢价来自 Starlink 与 Starship 的长期商业化前景；空头则认为，这一定价难以长期维持。

外媒提到，华尔街对 SpaceX 的目标价中值约为 225 美元，明显高于现价。公司将于 8 月 4 日公布第二季度业绩，这份财报可能成为下一轮定价的重要节点，也将检验市场对其增长故事的接受程度。